Fitch potwierdził rating Rzeszowa - perspektywa stabilna

Potwierdzenie ratingów odzwierciedla niezmieniony scenariusz bazowy Fitch dotyczący zadowalających wyników operacyjnych oraz umiarkowanego poziomu zadłużenia miasta.

Główne czynniki ratingu

Rating na poziomie „BBB” odzwierciedla poprawę wyników operacyjnych Miasta, zgodną z oczekiwaniami Fitch, bezpieczne wskaźniki długu oraz niskie ryzyko pośrednie. Ratingi biorą również pod uwagę spodziewany wzrost zadłużenia w związku z realizowanymi dużymi projektami inwestycyjnymi.

Fitch zgodnie z podstawowym wariantem prognoz zakłada, że wyniki operacyjne Miasta pozostaną stabilne w latach 2015-2017 z marżą operacyjną wynoszącą średnio 7%-8%. Powyższa prognoza jest oparta na założeniu, że Miasto będzie kontynuować skuteczną politykę kontrolowania wzrostu wydatków operacyjnych, a dochody z podatków będą rosły, w związku z prognozowanym wzrostem gospodarczym.

W latach 2015-2017 wydatki majątkowe Rzeszowa mogą wynieść łącznie 1,3 mld zł (średnio 30% wydatków ogółem rocznie), w związku przygotowaniami Miasta do realizacji inwestycji w ramach perspektywy finansowej UE na lata 2014-2020. Ponad 60% wydatków majątkowych będzie finansowana z dochodów majątkowych oraz z nadwyżki bieżącej Miasta, przy założeniu że Władze Rzeszowa w dalszym ciągu z powodzeniem będą pozyskiwać wysokie dotacje unijne oraz z budżetu państwa na współfinansowanie programu inwestycyjnego. Pozostała część wydatków majątkowych będzie sfinansowana długiem.

Fitch zakłada także, że zadłużenie bezpośrednie Rzeszowa w latach 2015 - 2017, związku z wysokimi wydatkami majątkowymi może osiągnąć 80% dochodów bieżących (w 2014r. - 65% lub 532 mln zł). Jednakże, pomimo prognozowanego wzrostu zadłużenia, Fitch spodziewa się, że wskaźniki obsługi oraz spłaty zadłużenia pozostaną bezpieczne. Nadwyżka operacyjna będzie 1,1 - 1,5 razy wyższa od obsługi zadłużenia, szacowanej na około 55 mln zł rocznie. Wskaźnik zadłużenia do nadwyżki bieżącej może wynieść około 13 lat, ale w dalszym ciągu będzie znacznie niższy od ostatecznego okresu spłaty długu (do 24 lat).

Na koniec 2014r. prawie całe zadłużenie bezpośrednie Miasta było oprocentowane według zmiennych stóp procentowych, co naraża Rzeszów na ryzyko stopy procentowej. JST w Polsce nie mogą korzystać z instrumentów pochodnych w celu zabezpieczenia ryzyka stopy procentowej czy walutowego. Jednakże, planowanie wydatków na obsługę zadłużenia na wyższym poziomie niż faktycznie jest wykonywany, umożliwia Miastu budowanie odpowiedniego buforu do zarządzania ryzykiem stopy procentowej.

Miasto stale podejmuje działania mające na celu zwiększanie efektywności świadczenia usług publicznych. Rzeszów nie planuje korzystać z instrumentów quasi-dłużnych, ani przenosić zadłużenia oraz ryzyka na podmioty zależne. W rezultacie zobowiązania pośrednie Rzeszowa są niższe niż w większości porównywalnych miast w Polsce; na koniec 2014r. wynosiły one tylko 28 mln zł (w 2013r. 20,5 mln zł).

Rzeszów jest miastem średniej wielkości o zdywersyfikowanej gospodarce lokalnej i jest atrakcyjnym miejscem dla mieszkańców oraz prywatnych inwestorów. PKB na mieszkańca podregionu rzeszowskiego, w którym położony jest Rzeszów, dynamicznie rośnie. W 2012r. (ostatnie dostępne dane) stanowił on 87% średniej krajowej w porównaniu do 74% w 2007r. Jednakże, Fitch jest zdania, że wskaźniki dla samego Miasta są wyższe od średniej krajowej, ponieważ jest ono najsilniejszym ośrodkiem gospodarczym w podregionie. Pomimo usytuowania w jednym z pięciu najsłabiej rozwiniętych województw w Polsce, dynamicznie rozwijająca się gospodarka lokalna w dalszym ciągu będzie wspierać rozwój bazy podatkowej Miasta, co powinno prowadzić do szybszego wzrostu dochodów podatkowych Rzeszowa niż w innych miastach grupy porównawczej.

Rating sensitivities

Ratingi mogą zostać podniesione, jeśli nastąpi trwała poprawa wyników operacyjnych Rzeszowa, nadwyżka operacyjna wyniesie więcej niż 11% dochodów operacyjnych, a jednocześnie zmniejszy się zapotrzebowanie Miasta na finansowanie długiem, co wpłynie na poprawę wskaźnika długu do dochodów bieżących poniżej 10 lat.

Ratingi mogą zostać obniżone w przypadku, gdy wzrostowi zadłużenia nie będzie towarzyszyła poprawa wyników operacyjnych, co może spowodować, że przez dłuższy okres wskaźnik obsługi zadłużenia (odsetki i spłata kapitału) do nadwyżki operacyjnej znacząco przekroczy 100% (75,8% w 2014r.).

Kluczowe założenia

Agencja spodziewa się, że miasto będzie kontynuowało skuteczną kontrolę wzrostu wydatków operacyjnych i prowadziło ostrożną politykę budżetową w średnim okresie.

Fitch zakłada, że miasto nadal będzie otrzymywało dotacje unijne na dofinansowanie programu inwestycyjnego. Zakłada również, że miasto będzie przestrzegać wszystkich regulacji oraz procedur przy realizacji projektów inwestycyjnych współfinansowanych ze środków unijnych. W przeciwnym razie Rzeszów mógłby stanąć przed koniecznością zwrotu wcześniej otrzymanych dotacji unijnych.